2022年鋁將陷入“赤字”，庫存預計達到150萬噸-山東信義通鋁業科技有限公司

2022年鋁將陷入“赤字”，庫存預計達到150萬噸

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2021-12-14

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原鋁產量增長放緩和消費強勁表明，鋁市場在2022年將出現更大的赤字。這種赤字，加上庫存的穩步下降，意味著價格應該會更高。

鋁是2021年表現第二好的金屬

鋁價在2021年繼續上漲，是LME基本金屬中表現第二好的，僅次于錫。正如我們今年早些時候指出的那樣，鋁市場正在進入一個新的時代，盡管中國已經從國家儲備中釋放了儲備鋁，但隨著市場繼續收緊，價格穩步走高。10月份，因為中國和歐洲的能源危機，倫鋁3M價格飆升，突破3200美元/噸大關。

圍繞初級供應增長的問號

在這方面，原鋁的供應側發展至關重要。由于中國對能源強度和總能源消耗實行雙重控制，它們主要受到嚴重干擾。最近，中國和歐洲的電力短缺導致供應增長低于預期。

作為世界上最大的原鋁生產國和過去十年的主要增長貢獻者，中國的原鋁產量低于預期120多萬噸。我們預計年環比增長接近8%，但最終數據略高于3%。在高峰期，超過380萬噸的產能受到影響，80%的產能受到雙重控制。

我們認為在2021年最后一個季度，影響中國大部分地區的電力問題將持續到2022年初。而中國的綠色政策不利于重啟的時間和規模，也不利于那些未承諾的項目是否真正獲得批準。

另一個不確定性集中在云南，云南已成為中國最大的原鋁生產中心。今年早些時候，由于水庫水位低，導致該地區出現了電力短缺（在第四季度大范圍的電力短缺之前），而由于電力短缺和雙重控制，鋁冶煉廠遭受了雙重打擊。對于2022年，我們預計產量只會有非常溫和的增長，只有在下半年才可能重新啟動和升級。從中期來看，二次供應將需要加快步伐以填補缺口。最近宣布了不少項目，但二次鋁的供應缺乏彈性，需要一段時間才能看到顯著的數量。

因此，額外的初級供給增長嚴重依賴于世界其他地區。然而，獲得廉價清潔的電力供應仍然是決定現有項目和未來新供應持續增長的關鍵因素。歐洲的電力危機預計將導致初級生產連續第三年下降。冰島一家能源供應商切斷鋁冶煉廠電源的最新進展突顯了形勢的脆弱性。在宣布的中期重啟和新項目中，我們預計2022年上線的容量將非常有限。

消費持續火爆，暗示著“綠色”

受到大規模刺激計劃的支撐，2021的鋁消費量繼續強勁回升。盡管存在許多供應鏈約束，但情況依然如此。此外，我們看到更多的鋁消費來自綠色相關領域，如太陽能和汽車的輕量化。我們預計未來鋁將繼續受益于這一全球能源轉型相關領域（電動汽車推動鋁金屬需求上升）。

半導體短缺對汽車制造商產生了廣泛的影響。盡管如此，由于汽車制造商優先考慮汽車細分市場的這一部分，鋁在一些高端汽車中的大量使用受到的影響較小。ING經濟學家預計半導體短缺將在2022年緩解，但只是逐漸緩解。因此，我們預計明年鋁消費量將反彈。我們還預計，北美和歐洲的建筑需求將繼續強勁，盡管隨著經濟從商品轉向服務，美國強勁的消費需求可能會有所降溫，從而影響中國鋁制品和半成品的出口。

我們認為，中國的原鋁消費總量增長將在2022年降至年環比0.5%。增量消費將嚴重依賴國內市場。盡管中國房地產行業備受關注，但我們預計后期房地產建設將更加支持鋁消費。正如我們在鐵礦石章節中所討論的，我們并不期望政府政策發生逆轉，而是期望一些微調支持措施來推動管道項目完工。

價格有望收復一些失地

10月下旬，鋁價從3100美元/噸下滑，市場出現中斷高峰，中國煤炭價格在政府大力干預市場后下跌。然而，原鋁供應繼續落后于消費，這表明市場將繼續緊縮，從而支撐價格。盡管煤炭價格不斷下跌，但成本通脹是另一個問題。我們預計，2022年鋁市場將陷入約150萬噸的更大赤字，價格將恢復失地。